燃油价格高位可能带来航空盈利下调风险

瑞银表示，航空行业叙事已出现转变：疫情后行业面临的运力约束提升了亚太地区航空公司的定价能力。但短期而言，认为航空公司盈利将不可避免面临压力。

中东地区冲突已导致燃油价格显著上升，并可能引发燃油供应紧张；若燃油价格长时间维持高位，航空公司盈利或面临显著下调风险。

燃油成本压力如何传导到经营与票价

瑞银亚洲运输行业分析师杨裕鹏表示，燃油成本为航空公司最大成本项目之一，平均约占总营运开支约30%。他指出，为缓解成本压力，航空公司已上调票价，但可能对载客率构成影响，取决于需求的价格弹性。

在对冲油价上升影响方面，航空公司还通过削减航班（特别是盈利能力较低的航线）以及增加燃油附加费来应对；不过仍难完全抵销油价上升的影响。

需求侧变化与盈利修复情景

另一方面，受中东地区冲突影响，部分原由中东航空公司承载的客流转向亚洲航司，带动欧洲航线需求明显改善。

在不出现经济衰退的情境下，考虑到飞机构及航班供给持续偏紧，一旦燃油成本压力得以纾缓，瑞银预期航空公司盈利能力将快速修复。

相对而言，杨裕鹏表示，需求弹性较低（如商务出行占比较高）、机队燃油效率较高，以及采取更有效燃油对冲策略的航空公司，预期将具备更佳的抗压能力及相对优势。他称，因机队供给仍不足够，中长期看好航空业盈利前景。

（记者 林德芬）